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　　此外★■，值得警惕的是，相较于2024年末★★■★★，名创优品2025年第一季度的负债总额近乎翻倍，从77.65亿元攀升至155◆◆★★.08亿元◆◆■，资产负债率也由42◆■◆◆.85%提升至59.22%◆★■■◆。

　　名创优品一季度虽有营收增长亮点，但净利大幅下滑、海外扩张风险■★■◆■、激烈市场竞争以及潮玩业务的不确定性，都为其未来发展蒙上阴影■■。名创优品能否在扩张的同时提升盈利能力，扭转当前局面，仍有待市场检验。

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　　名创优品旗下的潮玩品牌TOPTOY2025年第一季度实现总营收3.4亿元，同比增长59%，但与全产业链运作的泡泡玛特相比，TOPTOY的IP原创能力较弱。而且★■◆，潮玩市场竞争白热化★◆★■★★，泡泡玛特等竞争对手早已占据了市场高地■■■★◆◆，TOPTOY想要获得高估值，就必须在营收、利润和门店数上持续突破，这无疑将面临巨大的挑战■■。

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　　从财报数据来看■■，名创优品的利润下滑主要源于销售及分销开支的大幅上涨。2025年第一季度■◆◆■■，其销售及分销开支为10◆★.2亿元，同比增长46.7%；一般及行政开支为2.42亿元，同比增长26.6%。这些高额费用投入，严重侵蚀了名创优品的利润空间■★◆。

　　转战国内市场，名创优品同样面临激烈竞争。随着消费升级和市场饱和度的提高◆■◆■★★，消费者对商品品质和个性化的需求不断增加，名创优品的■★★◆“低价”策略优势逐渐减弱。同时，其他竞争对手也在不断推出类似的产品和商业模式，进一步挤压了名创优品的市场份额◆★★★■。此外■★★■，名创优品的同店销售再次出现中个位数同比下滑，这也反映出其在国内市场的经营效率有所下降★◆◆★■，增长动力不足。

　　近年来，名创优品在海外市场加速扩张。截至2025年3月31日★■★■◆★，名创优品海外门店数量达3213家，同比净增长617家。然而★★，这种快速扩张也带来了诸多风险★■。一方面◆■◆■■■，海外直营店相关开支大幅增加，包括租金及相关开支、折旧及摊销开支以及工资等■■◆，同比提升71■◆.4%★◆★◆★，导致单店成本极高★■，毛利率极低，几乎不贡献利润。

　　5月26日，名创优品港股股价单日暴跌超18%■■◆◆◆，这一表现令市场哗然。而这背后■■◆◆■★，与名创优品近日发布的2025年第一季度财报密切相关■■★。财报显示★◆◆◆■■，名创优品2025年第一季度实现营收44.27亿元◆★，同比增长18.9%，但净利润却同比下降28.92%，仅为4.17亿元。这种增收不增利的局面，让市场对其未来发展充满疑虑。

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　　名创优品在财报中解释称■■，销售及分销开支的增加主要是由于直接投资直营门店，以及收购永辉超市产生的贷款利息等支出，但这样的解释似乎并不能让资本市场满意。市场更关注的是，这种高额的费用投入是否能够带来相应的回报★◆，以及未来如何控制成本以提升盈利能力。

　　另外◆★★◆，不同国家和地区的市场环境★■、消费习惯等差异较大■◆，增加了名创优品的运营难度和不确定性。例如，美国市场的关税政策变化，就可能对其商品供应和成本控制产生影响。

　　在商业模式上，TOPTOY主要采取大IP二次创作的模式★■■，通过与诸多知名IP联名来推出产品。2024年，TOPTOY与包括三丽鸥■★、蛋仔派对等诸多IP■★，推出40余起衍生品联名活动，这就导致其授权费用支出从2022年的1.78亿元攀升至2024年的4.21亿元，这无疑增加了授权费用方面的支出。